米銀行間の信用不安

　米国で、銀行間の融資金利（ＬＩＢＯＲ）が２月初め以来、上昇し続けている。米国は、連銀（ＦＲＢ）が決める公定の短期金利（ｆｆ金利）も引き上げており、それに連動する形でＬＩＢＯＲが上がっているのなら問題ないが、そうではない。公定金利とＬＩＢＯＲの金利差を示すＬＩＢＯＲ・ＯＩＳ金利差が１月以来、拡大し続けている。 （Morgan Stanley: "Soaring Libor Is The Story Of The Year, Not The Fed"） （A metric that is normally associated with major credit concerns is rising once again）

　ＬＩＢＯＲは毎日、主要な民間銀行がその日の他行への貸出金利を持ち寄り、その加重平均を算出したものだ。ＬＩＢＯＲは、公定金利を反映したものであるＯＩＳの金利に、民間銀行どうしが他行に貸すリスクを上乗せした金利だ。ＬＩＢＯＲ・ＯＩＳ金利差は、銀行の安全性を示す指標であると考えられている。リーマン危機の発端となった０７年７月のサブプライム住宅ローン危機の発生まで、ＬＩＢＯＲ・ＯＩＳ金利差はほとんどゼロで、誰も金利差を問題にしなかった。 （"Where Will It Stop?": Libor Spread Blows Out Beyond Eurocrisis Highs, Central Banks Intervention Awaited）

　だがサブプライム危機の発生後、金利差がしだいに拡大し、銀行どうしが資金を貸し借りしたがらなくなり、ベアスターンズなどの銀行が経営破綻した。０８年９月のリーマン倒産とともに銀行間の信用も崩壊し、ＬＩＢＯＲ・ＯＩＳ金利差（３か月もの。以下同じ）も急騰して史上最大の３・６５％ポイントにはね上がった。いくつもの銀行が破綻した。 （What is the OIS LIBOR Spread And What Is It For?）

　その後、米当局が金融界に対して財政出動やＱＥといった救済策をほどこすとともに、ＬＩＢＯＲとＯＩＳの金利差は再び縮小した。リーマン危機後、金利差が心理的な危険領域である０・５％ポイントを超えた（ＬＩＢＯＲの利回りがＯＩＳより０・５％ポイント以上高い）のは２０１２年初めのユーロ危機の時だけだった。ところが昨年末から、この金利差が再び拡大し、３月１４日に危険領域である０・５％ポイントを超えて上昇し、３月２０日には０・５４６％ポイントになっている。 （Why Citi Is Suddenly Freaking Out About The Exploding LIBOR-OIS）

　最近のＬＩＢＯＲの上昇の理由について、米マスコミなどでは「トランプが米国債の発行を増やし、国債金利の上昇にＬＩＢＯＲが引きずられている」「米連銀が利上げ傾向なので、預金金利が上昇し、ＬＩＢＯＲも上がっている」「トランプの貿易戦略の影響」といった、銀行界の信用不安と関係ない理由が挙げられ「金利差の拡大はテクニカルなことなので不安の対象でない」という論調が流布している。だがゼロヘッジなど、金融マスコミの歪曲報道を指摘する傾向のブログは、マスコミによる説明に納得していない。 （Is A Dollar Funding Crisis Imminent: Libor-OIS Blows Out The Most Since 2012）

　昨年末には、米国の銀行間の融資市場の総残高が急減している。銀行間融資の減少も、ＬＩＢＯＲの銀行間金利の上昇と同様、無理して「テクニカル」に考えずふつうに考えると、銀行間の信用が失われたことの反映だ。 （米国の金融システムはすでに崩壊している）

　米国の銀行間融資の総残高はそれまで米連銀が発表してきたが、２月に発表された昨年末の分を終わりとして、発表をやめてしまった。そのため、昨年末に急減した銀行間融資の総残高がその後どうなっているか、判断のしようがない。勘ぐって考えると、米連銀は、銀行間の信用が失われ、銀行間融資の残高が急減したのと同時に、銀行間信用の喪失を人々に知られたくないので、融資残高の発表をやめたのかもしれない。米銀行界はリーマン危機後、銀行間の資金調達への依存を減らした分を、預金集めによって穴埋めしている。 （Bank Financing: The Disappearance of Interbank Lending） （Interbank Loans, All Commercial Banks - DISCONTINUED ） （トランプの相場テコ入れ策）

　私なりに考えると、米国で昨年末以来、銀行どうしが相互に融資し合わなくなり、融資の金利（ＬＩＢＯＲ）も上昇している理由は、銀行が相互に信用しなくなったからだ。そうなった理由は、トランプの米政府が、米日欧の中銀群がＱＥをやめて保有債券を手放す勘定縮小を進める中で、それを穴埋めして金融バブルを維持する方法として、リーマン後に作った金融規制法（ドッドフランク条項など）に抜け穴を多く新設して骨抜きにし、米銀行界が高リスクな投資（担保の掛け目を低下した債券発行など）をやって、ＱＥなしでバブル膨張を維持するように仕向けているからだ。 （米国民を裏切るが世界を転換するトランプ） （トランプの経済政策でバブルの延命）

　トランプに扇動されて高リスク投資に走る銀行界は、自分たちの業界が危険なことをやっているのを知っているので、相互に資金を貸したがらず、貸す場合でも以前より高い金利を求める。それがＬＩＢＯＲの上昇や、銀行間融資市場の消失、日欧中銀がＱＥを減らし、米連銀が勘定を縮小する傾向を続けているのに株価が高騰し続ける事態につながっていると推測できる。 （官製ネズミ講と化した金融市場） （ＱＥで進む金融市場の荒廃）

　ＬＩＢＯＲ金利は、民間の融資金利の基本になっている。住宅ローンもカードローンも、ＬＩＢＯＲに準拠して金利が決まっている。ＬＩＢＯＲは総額３５０兆ドル分の融資やデリバティブの金利を左右している。米経済の７０％は消費で成り立っており、米国民の多くは借金漬けだ。年初来のＬＩＢＯＲの上昇は、米国の消費者活動をかげらせ、米経済の成長を損ねる。近いうちに金利上昇の局面が終わるなら問題ないが、どんどん上がっていくと、理由に関係なく危険だ。 （Credit Concerns In U.S. Growing As LIBOR OIS Surges to 2009 High） （Here’s why Libor is on the rise）

　私の見方では、ＬＩＢＯＲ金利の上昇は、リーマン危機後の米国と世界にとって最大の金融テコ入れ策だった中銀群によるＱＥの終了が原因で起きている（ＱＥの代わりに民間銀行界のバブル膨張に頼らざるを得なくなり、銀行界の相互不信から金利上昇）。米連銀は、ＬＩＢＯＲが上がり続けているので、それに連動して利上げを続けざるを得ない。「米国の景気が良いので利上げが必要だ」というのは粉飾・ウソだ。雇用拡大は、フルタイムをパートタイムに替えることで人数的な拡大を演出し続けている。米経済の７割が消費で、小売店が次々と倒産しているのに、景気が改善しているわけがない。 （Toys "R" Us Preparing To Liquidate） （S&P Warns Removal Of "Easy Money Punch Bowl" May Trigger Next Default Cycle）

　景気回復にはＬＩＢＯＲの低下が必要だが、銀行界にバブル膨張を担当させないと金融危機が起きるので、ＬＩＢＯＲを下げられない。ＬＩＢＯＲの上昇に連動して公的金利も上げねばならないので「景気が回復しているので利上げが必要だ」というウソを喧伝せざるを得ない。 （米国消費バブルの崩壊）

　ＬＩＢＯＲは２０１２年に、毎日金利情報を提供する銀行群が、自分らに都合の良いように情報を粉飾して提出し続けていたことが露呈し、ＬＩＢＯＲは信頼できない金利情報だということになっている。４月から米連銀が、ＬＩＢＯＲに代わり得る新たな銀行間金利の指標の発表を開始する。ＬＩＢＯＲが上がり続けると、事態が危険になっているのが露呈するので、ＬＩＢＯＲそのものを事実上廃止してしまおうということか。 （英国金利歪曲スキャンダルの意味） （U.S. Fed to publish Libor alternatives April 3）

　銀行間融資市場の消失が露呈せぬよう、米連銀が銀行間融資総額の発表をやめてしまったのと同様の流れかもしれない。指標をなくしてしまえば、その指標が示す危険な事態そのものを「なかったこと」にでき、全体的に粉飾された事態を今後も延々と人々に見せ続け、バブル膨張の態勢をさらに延命できる。